[一大把网站]证监会关于发展多层次资本市场体系的规划已于日前获得批准，将来蓝筹股市场、中小企业板市场、创业板市场以及整合后的代办股份转让系统的共存并行，将使我国资本市场结构进一步完善，市场功能的发挥得到质的飞跃。在这样的市场体系中，我国那些具有自主创新能力的企业将有机会得到市场培育与发展，进而有助于他们向世界亮出“中国制造”，有助于中小企业、新兴高新技术企业做强做大。人们有理由对资本市场即将迈出的这一步给予更多的关注。

　　建立创业板市场有助于中小企业、新兴高新技术企业做强做大

　　据上海证券报报道，截至目前，164家中小板公司中有129家集中在制造业，占比78.66%，主要集中在机械设备仪表、塑料化工、金属非金属、纺织服装、电子等五大领域。制造业“一业独大”和行业单一，已成为中小板发展的一大隐忧和掣肘。据了解，深交所正在积极推动中小板公司行业结构的改善。

　　有业内专家指出，由于大多数中小板制造业企业处于行业的下端，其受市场影响较大，风险冲击承受力也远不如大企业，相对单一的市场结构，有可能影响中小板市场的稳定发展。

　　事实上，占比不高的服务业公司将成为中小板业绩支柱的趋势已经比较明显。据WIND统计，中小板2007年上半年业绩排名前五名的公司，分别是苏宁电器(5.78亿元)、宁波银行(3.83)、露天煤业(3.10亿元)、三钢闽光(2.08亿元)、华峰氨纶(1.86亿元)。只要苏宁电器和宁波银行的创利能力不出现大的下滑，整个中小板的业绩某种程度上就将得到稳定。而随着宁波银行成功上市，有望掀起城市商业银行登陆中小板的潮流。由于获准首发的城商行资产质量都不会太差，且多来自经济较发达地区，其业绩增长有可靠保证，将成为中小板整体业绩的支柱。

　　扩大中小板的行业覆盖面、丰富行业结构，已成为市场共识。数据显示，中小板前50家公司中有43家为制造业企业，占比86%；去年IPO重启以来上市的52家中小板公司有36家属于制造业，占比为69.23%；今年1至8月份以来上市的63家中小板公司中有48家属于制造业，占比76.19%。制造业占比总体呈现下降趋势。

　　今年发行上市的露天煤业、广宇集团、宁波银行填补了中小板在采掘业、房地产业及金融保险业的空白。随着宁波银行的上市，金融保险业今后将在中小板中占据重要一席。目前，中小板仅在传播文化业尚未实现“零”的突破。

　　去年以来，深交所有关负责人就多次表示，希望该所能吸纳更多新经济、新商业模式与服务业创新类企业(“三新企业”)到中小板上市，以增强中小板的可持续发展能力，并加大了相应行业上市资源的培育力度。今年以来，深交所创业企业培训中心就先后举办外资台资企业、房地产企业、新商业模式企业、医药企业、农业企业、软件企业的改制上市研讨会，受到了拟上市公司的广泛欢迎。

　　有业内人士表示，海外市场对于“三新”企业的认识要比内地市场深刻而全面得多，并能深入挖掘各产业链中的新商业与服务模式。比如在海外上市的携程、如家、分众、盛大、腾讯、新浪、TOM在线、国美等，分别涉及经济酒店服务、在线旅行服务、楼宇广告、游戏、即时通讯、门户网站、现代连锁商业服务等。如何应对海外市场的竞争，吸引更多“三新企业”在内地上市，对于保持我国经济的竞争力有着不小的意义。对中业板来说，要吸引更多的“三新企业”上市，可能需要做到投行技术、筛选观念、市场环境与交易制度等方面的创新。

　　目前内地新商业模式企业上市标准比海外上市要更为严格，不少业内专家呼吁监管部门考虑放宽“三新企业”上市审核门槛，更多地让市场对公司进行检验。

　　延伸阅读

　　建立创业板市场意义深远

　　据金融时报报道，在市场的期待中，筹划近十年之久的创业板市场可能会很快登陆深圳证券交易所。据悉，中国证监会关于发展多层次资本市场体系的规划已于8月22日获得国务院的批准，目前正在等待证监会根据有关意见作出统一部署和安排，择机推出。深交所副总经理宋丽萍日前在第十一届亚太中央证券存管机构组织年会上也表示，目前包括《创业板发行上市管理办法》、《创业板上市规则》和创业板保存、信息披露在内的创业板规则体系也已基本制定成形。

　　那么，创业板市场即将推出对我国多层次资本市场建设究竟意味着什么？

　　按照我国发展多层次资本市场的目标和构想，未来中国多层次资本市场将由蓝筹股市场、中小板市场、创业板市场、场外交易市场四个层面所构成。目前，沪深主板市场的规模和影响力都在不断壮大之中；中小板市场自正式启动以来在为中小企业提供了较好的融资平台的同时，也为市场提供了一个分享中小企业高成长成果的场所；而2006年1月，脱胎于原STAQ、NET系统遗留公司的三板市场增加了中关村科技园区非上市公司股价报价转让平台，为那些尚未达到上市条件的中关村创新型高科技企业提供了股权转让和融资渠道，三板市场的市场规模和市场功能都得到了很大的提升，目前这一市场包括原STAQ、NET系统遗留公司、主板退市公司和中关村园区公司70家。

　　而创业板市场的即将推出无疑使得我国资本市场向多层次资本市场的发展方向迈出了一大步。由于创业板市场相对主板市场和中小板市场上市门槛更低，为目前大量尚不符合主板和中小板上市条件的中小企业、新兴高科技行业尤其是那些具有自主创新的、颇具成长性的高科技企业开通了融资渠道，更为风险投资提供了一个较为方便而有效的退出渠道。由于这些公司大部分都是科技类创新企业，一般来说这些公司规模较小，但大多拥有新技术，科技含量高，很多可能还来自于新行业，如果发展顺利，有些公司有可能会以惊人的速度迅速发展起来，其盈利能力和成长能力都远远高于在主板上市的公司，更易于显示出巨大的财富效应。目前看，我国初步确定的信息技术、生物技术、先进制造和自动化技术、资源环境技术、航天航空技术、能源技术、先进防御技术等多个对增强综合国力最具有战略影响的高新技术领域，极有可能成为未来创业板市场的一个主要组成部分。东北证券研究所所长袁绪亚表示，未来随着创业板市场的推出，创业板市场将会成为资本市场下一个投资热点，吸引一部分偏好高风险、高收益、具有较高风险承受能力的资金从主板市场退出，参与创业板市场的投资和炒作，从而对主板市场资金造成一定的分流。 　

　　不过，这种分流作用有多大目前尚不好说。鉴于创业板市场高收益的同时，其高风险性更不容忽视。从国际上著名的创业板市场经验看，期间既蕴育了诸如微软、戴尔等著名的高科技企业，也造就了大量富豪让世人注目，当然每年更有大量的公司退市或破产，从而使得投资者血本无归。袁绪亚表示，事实上，创业板市场的风险更高。从资金的安全性角度考虑，作为市场主流的机构投资者仍会把主板市场优质蓝筹股作为主要投资标的。况且在市场推出初期规模不会太大，其对主板市场的分流作用应该不会很强，不会改变目前主板市场资金充裕的现状。

　　另一方面，创业板市场作为主板市场的一个有效补充，其推出并不一定会对主板市场资金造成分流。事实上，当初中小板市场推出之初，市场曾有人担心会对主板市场资金造成一定的分流。但目前看，这种担心显然是多余的。中小板市场不仅没有分流主板市场资金，反而与主板市场互为补充，为投资者提供了更好的投资机会。(蒋偲佳 编辑)