虽然高估程度好于保险股，但券商股仍非首选投资品种，在某些时候，券商股仍成为机构减持抛售对象。

　　国泰君安证券研究员梁静就券商估值问题向记者表示：“目前，国内券商静态市盈率平均估值在15—20倍，应该说是合理的，不可能如美国市场，PE平均10倍、PB平均2倍。因受次贷危机影响，美国证券公司业绩成长已明显中止。但要维持现有的估值水准，前提是市场预期不能变得更坏！”

　　昨日，上证指数暴跌3.60%，市场对未来的预期进一步恶化。这无疑将对券商股本已不高的估值中枢形成更大的下移压力。

　　重重变数

　　东北证券年报披露后暴跌，是券商股市场命运堪忧的缩影。

　　去年，东北证券(000686。SZ)营业收入和净利润同比分别增长468%和1206%，明显具备成长性。但其前三季度净利润高达10.50亿元和四季度净利润仅0.64亿元的鲜明对比，令市场对其未来业绩成长的稳定性和可持续性产生重重顾虑。

　　需要强调的是，东北证券业绩在四季度显著下滑时，同期市场指数跌幅不足6%，而今年以来，股指重挫近30%，其业绩下滑程度可想而知。

　　国泰君安3月份证券行业月报显示，2月交易量明显萎缩，日均交易额1357亿元，环比下降27.9%，同比增加14.1%；前2个月日均交易额1856亿元，同比增长47.8%。当月，仅8家公司完成股票公开发行，较上月减少73%；筹集资金284亿元，环比下降41.7%，同比下降33.5%。

　　据中金公司＜2008年证券行业投资策略报告＞分析，国内证券行业经历了前两年爆发式增长期，预计今年行业整体收入增速大幅放缓，对指数和交易量增速放缓的趋势性判断可能抑制券商股价的持续上升。

　　中金公司认为，中信证券综合竞争力强，相对估值水平处于低位，但今年利润增幅将从去年的400%放缓到40%，明后年利润增速在15%左右，将其评级从推荐下调至审慎推荐；海通证券(600837。SH)的基本面、成长性均弱于中信证券，且估值水平相对较高，将其评级从审慎推荐下调至中性；维持国元证券(000728。SZ)、宏源证券(000562。SZ)、长江证券(000783。SZ)、东北证券(000686。SZ)的中性评级。

　　除担心业绩增长放缓甚至显著下降外，市场还对上市券商再融资进一步摊薄每股收益产生更大忧虑。

　　东北证券今年拟再融资，其将净资本从13.88亿元提高到80亿元以上，按此推算，总股本将大幅增加，今年每股收益大幅下滑几成定局，再融资无疑令其估值雪上加霜。