后5000点时代谁领涨？

　　[一大把网站]8月23日沪深大盘双双高开，沪综指开报5002.84点，上涨22.77点，深成指开报17441.64点，上涨109.65点，两市共有924家上涨，450家持平，248家下跌，两市共成交13.67亿元，较上一交易日萎缩三成。

　　据中国证券网报道，23日早盘小幅低开，呈先仰后扬走势，5000点跃过之后，掀开了中国证券史上的新篇章。在达到五千点心理关口后，多空双方再度激烈争夺，经蓄势整理后，多方占据主动，成功站稳五千点大关。沪指报收于5032.49点，上涨52.42点；深成指报17639.22点，上涨307.23点。

　　盘面上，前期热点纷纷震荡，没有继续上攻，补涨个股大面积活跃，热点出现活跃迹象。基金重仓股的持续攀升，推动午后股指迭创新高，但因受到个别权重股反复走软的拖累，市场人气明显降温，其后深沪股指均冲高回落。当前市场仍有较为亮丽的个股行情，涨停的非ST类股进一步扩散至24只，不过，场内的买气仍呈现明显的降温迹象，即便是强势股亦难以继续激发市场的追涨热情；加上部分基金重仓股如南京医药、天音控股、广州友谊、中国国航等大幅回落，显示机构亦并非单边做多。

　　有市场人士分析，整体来看，23日新基金建仓主导的资金推动型行情特征仍非常明显，因蓝筹股涨幅远远跑赢其它品种，基金重仓的地产股集体强劲攀升，而且相当部分基金重仓个股单日涨幅都非常大，符合机构建仓的特征。

　　谨慎看待“后5000行情”

　　受加息消息影响，周三两市股指大幅低开，但随后在踊跃买盘支撑下迅速走高，反映短期市场的信心依然积极。从目前的市场活跃度和做多动能判断，我们认为短期市场有望继续对5000点发起冲击。但另一方面，考虑到目前市场整体的估值水平以及政策面的不确定性，我们认为对股指突破5000点后的进一步表现需保持适度谨慎，对“后5000行情”不宜过分乐观。

　　政策的不确定性风险增加

　　加息和上调存款准备金率已成为央行的常规化调控措施。周二央行再次宣布加息，也是今年以来央行第四次上调利率。对证券市场整体而言，与前期的加息和下调存款利息税类似，对市场的实质性影响同样较为有限———首先，调控的本身主要针对宏观经济，其目的在于防止宏观经济的过热和合理调控货币信贷投放，并不直接针对股市。其次，和上调存款准备金率等政策措施相类似，加息已经成为今年以来央行收紧市场流动性的常用政策之一，政策本身以及加息的幅度，并没有在市场预期之外。而且从前几次上调利率后证券市场的反应来看，加息本身对证券市场的冲击并不明显。

　　但是，需要投资者注意的是，近期央行调控的频率明显加快———在7月22日宣布加息和下调利息税之后，7月30日，央行即再度“出招”，宣布将存款类金融机构人民币存款准备金率由11.5%上调至12%。而在上述政策刚刚实施以及7月份的经济数据公布后不久，央行又一次上调利率。高频率的调控充分反映出管理层对目前经济过热以及信贷增长过快的担忧，也向市场清晰传递了管理层进一步加强宏观调控的意图和决心。

　　因此，如果相关的政策措施难以起到所预期的调控效果，不排除有进一步调控措施出台的可能。同时，从调控的政策取向来看，在频频动用货币政策难以起到预期效果的情况下，行政性调控的取向也日益明显。比如银行对房贷额度的控制、绿色信贷政策的出台、中央对地方调价项目的限制等等。这在一定程度上也加大了后续市场所面临的政策调控和不确定性风险。

　　银行股的短期调整压力增加

　　多次加息对银行业的影响从心理层面转化为实际影响。从今年以来的4次加息情况来看，其中2次属存、贷款同时上调0.27个百分点，银行的利差并没有发生变化，同时，不均衡加息在存款活期化和中长期贷款占比提升的背景下仍然对存贷款利息收入产生正面影响。但本次加息和5月19日的加息幅度一样，存款上调0.27个百分点，而贷款仅上调了0.18个百分点。经历这两次加息，银行的基准存贷利差缩小了0.09个百分点。同时，考虑到存款利率立时调整而贷款利率调整滞后，持续宏观调控将抑制下半年贷款增速，我们认为此次调整对银行业的影响中性偏负。而作为目前A股市场权重最大的板块，银行类个股短期可能出现的调整压力，对市场整体表现的影响，需要投资者谨慎。

　　5000之后不宜过分乐观

　　此外，从估值的状况来看，目前A股市场的静态估值已经不低，即使考虑了A股公司未来一段时期的成长性，A股市场的估值吸引力也并不明显。而在二级市场上，经历近期的持续快速上涨之后，短期也已经累积了较为丰厚的获利盘，在临近5000点整数关口附近，市场所面临的获利回吐压力也有所加大。与此同时，“美国次级债风波”、“国内居民直接投资境外证券市场试点的实施”以及本次央行的加息，则在一定程度上加大了A股市场短期所面临的不确定性风险。

　　综合来看，从市场整体的运行态势和活跃度判断，我们预期短期股指仍存在较为强烈的做多动能。短期市场信心的持续提升，以及上市公司良好的中报业绩表现，使得上证指数成功上冲到5000点上方的可能依然很大。但另一方面，在市场持续上涨后所面临的估值和获利回吐压力以及政策面所面临的不确定性因素有所增加的情况下，我们建议投资者对股指冲上5000点后的进一步表现，仍不宜过分乐观。