我国当前资产价格快速上涨，是多种因素共同作用下产生的，基本面向好是根本原因，流动性过剩是重要原因，但还仅是必要条件，制度性、体制性缺陷加剧了我国当前资产价格的上涨。从物价上涨看，目前流动性过剩也不是主要原因，更多的是供给面因素。

　　近两年来，我国股票市场和房地产市场价格出现了快速上涨，引起了大家的普遍关注。但究竟是什么因素在推动中国股市和房市的价格上涨呢？    

　　三大因素推动我国股市、楼市快速上涨

　　1、流动性过剩是我国资产价格快速上涨的必要条件。目前市场上普遍认为，流动性过剩是我国当前资产价格上涨的主要原因。应该说，导致国内外所有资产市场价格普遍大幅上涨，流动性过剩是必不可少的条件之一。但我们不能认为流动性过剩就直接导致了资产价格上涨。即流动性过剩是资产价格上涨的必要条件，但还不是充分条件。任何类型的资产价格上涨，都需要有相应的资金来支撑它，但是不见得有资金支持，就能够推动资产价格的上涨，资产价格上涨还需要其他因素来推动。

　　我国流动性过剩与股市波动的历史，可以较清晰地反映两者的关系。我国从2002年开始出现流动性过剩，但是由于各种原因，股票市场在2002年到2004年仍处于价值低估的漫长熊市中，直到2005年底，股市才开始大幅上涨。房地产市场从2002年开始有所上涨，但大幅上涨也是从2005年开始的。

　　与此同时，我们还应看到，资产价格上涨和流动性过剩之间并不是完全独立的，两者是相互联系的。即使在我国信用扩张受到严格限制的情况下，资产价格上涨也会在一定程度上创造出流动性。当这种流动性创造更多的是基于投机目的时，就产生流动性过剩了。我国的股票市场还没有引入杠杆交易，虽然市场上存在一些违规的信用交易，股票价格上涨也会通过一些间接渠道影响银行贷款扩张，但总的来说股票价格上涨直接导致的信用创造较少。但是在房地产市场，由于按揭贷款是普遍存在的，且在初期，按揭的成数是较低的，或者说融资杠杆较大，因此房价的上涨会加速银行贷款的扩张，从而创造出流动性。总之，资产价格上涨与流动性创造是一个互动的过程，不能绝对的割裂开来分析。银行信用的创造是与银行资产扩张相联系的，在我国，银行信用的扩张又主要是以社会资产为基础的(抵押贷款)。因此，资产价格的上涨就扩大了银行信用扩张的基础，在合适的宏观环境和利率条件下，或者通过银行资本充足率的提高，或者直接促进银行贷款扩张，带动社会流动性增加。

　　最后，目前我国资产价格的上涨，尤其是股票市场价格的上涨，更多的是居民金融资产配置的调整，或者说更多的是一种资金存量的结构调整。长期以来，我国的金融投资渠道一直较狭窄，居民缺乏有效的金融投资渠道，不得不把资金存放在银行。但随着居民收入的提高，储蓄资金积累越来越多，以及金融竞争逐趋激烈，居民的理财意识不断增强，居民越来越关注储蓄资金的合理配置。股票市场的活跃，吸引了大量居民储蓄，2007年的储蓄存款增幅大幅下降，在个别月份甚至出现负增长。这表明，我国股票市场中的资金，更多的是从储蓄资金转移过来的，而不是银行创造出来的，从微观角度更多地是反映居民财富的重新分配。储蓄资金更多地反映历史上流动性过剩的沉淀，是社会金融资产流动性结构变换的结果。

　　由此可见，流动性过剩确实支撑了现在的房价和股价的上涨，但并不是我国资产价格上涨的唯一因素。当然，我们应该改变目前社会上流动性过剩的局面，因为如果社会上的流动性不再过剩，资产价格自然就下来了。但是这两者之间并不是简单的一一对应关系。美国次级债危机发生后，引发了社会信任危机，社会流动性过剩格局突然逆转，从而导致金融市场的大幅波动就是一个明证。这表明流动性过剩并不是脱离资产价格而外生的事物，两者是紧密联系的，而货币作为支撑资产价格上涨的必要条件，如果出现紧缩，资产价格必然下跌，同时也对实体经济造成影响。