资本运营与连锁企业规模扩张

http://www.yidaba.com2007-09-13 16:11(来源：商业经济与管理)

　　自“七五”计划以来，我国实行“拨改贷”和银行间接融资为主体的投融资管理体制，大量国有企业在缺少自有资金的状况下高负债经营，带来了一些不良后果：一是一些产业的相当一部分企业资金短缺，制约了企业自身的发展；二是一些很有发展前景的产业没有足够的资金壮大企业实力，难以形成优势企业集团；三是国内企业面对国际资本集团在中国的兼并收购活动，既缺少相应的防御战略准备，也无实力采取反击措施。

　　同时，我国国有企业的资本配置体制长期处于僵化状态，一方面使企业内部存量资产长期沉淀，无法通过正常的流转而保值增值。另一方面，企业面向社会的直接融资渠道长期受到限制，企业扩张规模所需资本增量无法实现量的扩张和质的飞跃。同时，由于我国新旧体制转换尚未完全到位，间接融资渠道也存在一定程度限制，不能满足企业规模扩张的资金要求。

　　从间接融资渠道看，随着我国银行管理体制的商业化改革，商业银行资金主要追逐那些短期高效益的产业，而连锁经营由于投资规模较大，收效慢，一般不易获得商业银行的资金支持。而获得政策性银行的资金支持依赖于政府对企业的融资政策倾斜，因而贷款规模有限。同时，虽然直接融资前途广阔，但由于资本市场发育滞后，企业通过资本市场直接融资障碍重重。而且，目前大多数连锁企业尚不具备发股集资的内部条件，像上海华联商厦股份有限公司上市融资，支持超市连锁店发展的例子，在我国可谓凤毛麟角。

　　2、连锁店规模扩张的体制阻力，其本质是原有资本配置格局下的利益刚性

　　我国地区封锁、行业分割管理的体制，有其形成的历史原因。但在社会主义市场经济条件下，其难以消除的根本原因是放权让利改革所引发的利益主体多元化及“利益刚性”。由于各地方、各部门利益冲突难以调和，企业难以按照市场经济要求合理配置资源，无法根据连锁的本质要求实行各种形式的联合，连锁企业很难形成合理布局和规模，被人为限制在一定地区或部门之内发展，企业被分割成“你的、我的、他的”，说到底，根本原因是地区、部门分割的利益刚性。

　　从理论上讲，直营连锁经营分店一般都没有独立的财务权，而是由总部进行统一核算，分店的收益及由此产生的增值税和所得税都体现在总部所在地，即分店的税收由总部统一在当地交纳。如果分店在当地不是独立的法人，跨区建店应该没有税收流失的可能，不存在跨地区、部门办店的利益分配矛盾。但我国目前连锁分店在当地都要注册登记，并具有法人地位，这就产生了当地政府对分店照章纳税的合法性。如果打破地区界限实行横向联合，必然存在利益分流的矛盾，地方政府成为连锁企业跨地区运筹资本的当然阻力。

　　3、企业内部缺乏资本有效运营的内在动力

　　企业发展的内部效益动力，来自建立科学合理的法人治理结构，来自讲求效率的企业经营机制。目前，由于相当一部分连锁企业没有进行公司制改造，政企不分、产权不清、责权不明，企业不是真正意义上的资本运作主体。一些企业发展连锁不是为了追求利润最大化，而是出于长官意志，或受舆论炒作误导，或为获取优惠政策的好处，连锁企业发展动力严重扭曲。

　　由于政企不分，有些主管部门受传统体制影响，为了突出“政绩”追求“连锁”形式，又怕企业成长后飞出手心，于是对企业发展加以限制，有的甚至将一家连锁企业分成几个核算单位，使企业“饿不死也长不大”。连锁企业经营者也害怕实力增强后归属多变，因而缺乏有效利用资金的内在动力，资金浪费现象也普遍存在。此外，由于历史原因，国有商业企业员工大锅饭的概念根深蒂固，连锁店经营时间长，抱怨辛苦的有之；实行统一进货，取消各店铺的进货权，使一些在以往进货中吃惯了好处的人员抵触情绪较大。

　　三、启示与借鉴：“滚雪球”式的有效资本运营和资本扩张机制，是连锁企业生命力之源

　　所谓企业资本运营，是指企业通过自有资本经营和杠杆经营的有机结合，参与外部交易盘活存量资本，加速资本周转。运用资本集中或集聚方式扩大增量资本，使连锁企业在短期内实现量的扩张，质的飞跃。因此，资本运营的目的，是在利润最大化原则下使资本在再生产过程中实现保值和增值，实现资本有效利用和扩张。纵观西方国家连锁经营规模扩张的轨迹，不难看出，通过资本集聚或集中方式，使企业在短期内“做大、联大、靠大”，成长为大型连锁企业集团是完全可能的。因此，从资本运营角度上分析，真正意义上的连锁经营其实质就是资本有效运营的成功实践。

　　资本市场作为外部力量对连锁企业资本运营起到不可低估的推动作用。国际上的一些大型连锁企业集团，之所以能够在世界范围内迅速开拓市场，资本犹如滚动的雪球，其主要原因在于：一是企业本身有雄厚的资本实力并善于进行资本运筹在资本市场直接融资，企业资本利用效率高；二是有实力雄厚的银行为其筹措巨额资金来实现企业兼并的资本扩张。

　　在1995年《幸福》杂志全球500家最大公司名录中，美国沃尔马特连锁集团名列第12位，1995年商品销售额为936亿美元，已经在全球拥有2133家连锁分店，248家购物广场，469家山姆会员商店。人们感叹沃尔马特的经营成就，注目他的巨额资本，总结他的先进经营技术和管理经验，无不惊叹这个连锁巨人的有效资本运筹机制所创造的勃勃生机。

　　1962年，山姆·沃尔顿从开设第一家小商店而创业，在三十多年中，正是利用资本集中和集聚的功能，“借鸡生蛋”滚动式发展，从而降低经营成本，扩大市场占有率，吸引了国内外众多的资本主体才得以成为世界零售业的巨头的。被滚动进入沃尔马特集团的资金主体，不仅遍及美国的大小城镇，而且渗透到全世界。

　　从1991年在墨西哥建立了第一家合作企业开始，目前，沃尔马特的连锁店已遍及美洲的阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥。从资本构成角度来说，沃尔马特不是沃尔顿的、也不是美国的、而是全球的企业。由此可见，连锁经营方式的生命力，在于通过资本经营和有效运筹，提高企业的组织化程度和经营规模，使企业滚动式发展。

　　四、问题的解决：强化资本运营与交易，是我国连锁企业突破资金瓶颈的根本出路

　　我们认为，我国连锁企业发展中的资金瓶颈问题，已经成为当前制约连锁企业规模扩张的首要问题。而且，这一问题的解决，也为连锁经营所面临的体制、管理、规范等各种问题的解决提供了契机。因此，应当从宏观和微观两个层面切入。宏观上，解决优化资本配置机制问题，重点强调根据市场规律而不是行政手段促进资本合理流动，为企业创造开展外部资本交易（兼并、收购、破产和重组）理财部环境，促进存量资本的合理流动。微观上，要采取有效手段（如股份制、有限责任公司），通过制度创新强化企业资本运营机制，增强企业竞争能力和资本扩张能力。

　　1、加速金融体制改革，构造有效率投资融资市场机制，形成资本合理流动的政策环境

　　改革开放以来，“拨改贷”政策的实施，一定程度上缓解了政府财政的压力，但同时又滋生了只谈负债经营，不谈自有资本现象，导致了企业过度负债。金融体制改革的滞后，企业产权即存量资本仍然不能合理流动，造成企业存量资产凝固化，企业只有开张，没有倒闭；优不能胜，劣不能汰。因此，加速以发展资本市场和产权市场为主要内容的金融体制改革，不仅成为企业生存与发展之必需，也是整个国民经济实现资源优化配置之需要。

　　积极培育大型企业集团，营造市场经济海洋中的“航空母舰”，是我国经济体制改革的重要内容。而抓好大企业的关键在于壮大资本实力，有了资本，才能扩大经济规模，才能提高技术装备水平。在市场经济条件下，依靠政府新增投入显然是不现实的；在企业资产负债率很高的前提下，银行进一步放款会进一步恶化企业资本结构，也不能使企业真正“壮大”起来。因此，积极培育资本市场和产权市场，构建新型的投融资机制，通过市场手段引导资本进入集中、集聚和运营的良性循环，使企业步入资本有效运营的轨道，才是根本性的“抓大”。

【大中小】　【打印】　【关闭】

资本运营与连锁企业规模扩张

http://www.yidaba.com2007-09-13 16:11(来源：商业经济与管理)

相关“规模#连锁经营#规模经济”的文章