在投资方面，机构投资者除上市公司外有了更多的选择，且随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，这种风险投资也有了顺畅的退出通道。OTC市场的设立，将为我国正在起步的各类产业投资基金、创业投资基金提供“无缝对接”的退出市场。　

　　日前，《天津滨海新区综合配套改革试验方案》获国务院正式批复，非上市公众公司股权交易市场(OTC)正式落户天津，引起了社会特别是长期饱受融资难困扰的中小企业主的广泛关注。　

　　最新统计资料显示，中小企业数量已经占到我国全部企业总数的90%，出口占到全部出口的60%左右，利税占到40%，就业占到社会总就业人数的75%。但资金的匮乏与管理的欠缺已经成为制约许多中小企业快速发展的瓶颈。而OTC市场的即将火热登场，有望彻底改变我国中小企业的融资难现状。　

　　对此，中国社会科学院金融研究所所长李扬也认为，解决中小企业融资难问题的关键是大力发展场外交易市场(OTC市场)。目前，中小企业从非正规渠道的融资量非常大。场外交易对中小企业发展的支持是巨大的。今后有必要加强场外交易市场的发展，应当支持各地大力发展。在巩固主板市场的同时，发展一个在功能上与主板市场不同的场外交易市场，显得更为迫切。“这标志着中小股份制企业除了上市独木桥之外，有了新的资本市场融资渠道。”上海体制改革研究所研究员郑韶称。　

　　OTC市场投融资功能　

　　国务院批复中明确提到，天津滨海新区OTC市场逐步探索产业基金、创业投资基金等产品上柜交易。南开大学财务管理系主任李莉对此解释，一般意义上的多层次资本市场，包括主板市场和场外交易市场，分别为不同层次的企业提供股权交易平台。其中主板市场是指证券交易所市场，即将在天津建立的OTC市场属于场外交易市场。OTC市场的建立，将使我国的投融资体系更加完善。　

　　在投资方面，机构投资者除上市公司外有了更多的选择，且随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，这种风险投资也有了顺畅的退出通道。OTC市场的设立，将为我国正在起步的各类产业投资基金、创业投资基金提供“无缝对接”的退出市场。　

　　融资方面，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将在更广阔的范围内通过直接融资快速壮大。这对大力发展中小企业、促进国民经济健康发展将起到不可替代的作用。　

　　中小企90%面临融资难　

　　日前，由国家信息中心、国务院发展研究中心中国企业家调查系统等单位联合对我国中小企业的经济发展状况进行了调查和分析。据本次调查统计显示，截至2001年底，中国共有中小企业2930万个，从业人员1.74亿人。从贡献上看，中小企业创造的最终产品和服务的价值占我国GDP的50.5%，中小企业解决就业占我国城镇总就业量的75%以上，中小企业提供的产品、技术和服务出口约占我国出口总值的60%，中小企业完成的税收占我国全部税收收入的43.2%。　

　　数量巨大的中小企业群背后，一个值得担忧的问题就是融资难。此前，渣打银行联合中国社会科学院的一次特别调查结果显示，有90%的中小企业承认面临融资困难。　

　　究其原因，首先是中小企业缺乏必要的融资知识，并对金融机构对于中小企业贷款的审批程序亦知之甚少。调查显示，当企业有融资需求时，绝大部分中小企业首先采取的融资方式是银行贷款，但是有将近80%的企业不了解银行机构(包括农村信用社)中小企业贷款的种类及贷款审批流程，仅有20%的企业对此有深入的了解。而从导致中小企业申请银行贷款失败的原因来看，有近97%的中小企业由于无法提交有效的资产抵押或无法提供合格的担保人而未通过贷款申请。　

　　其次，企业信用问题也是导致融资难的重要原因。一些企业甚至利用多头开户、无效担保的方式骗取银行贷款，并借企业改制、破产等名义，恶意逃废银行债务。从而导致商业银行严格审批中小企业的贷款需求，在一定程度上加剧了中小企业的融资困难。最后，由于银行贷款手续繁复，审批时间过长，许多中小企业为求发展不得不退而求其次从民间融资。这些无形中都加大了中小企业的经营负担，使中小企业在市场竞争中处于不利地位。可见，中小企业所面临的发展前景仍是困难重重，尤其是融资难已成为困扰我国中小企业发展的突出问题。因此，中小企业只有继续提高其综合管理水平，加强自主创新能力和财务管理，并积极借助国家政策，使企业和金融机构之间形成正常的市场经济关系，才能获得成功。　

　　OTC利好企业融资发展　

　　实际上，OTC与创业板一样利好中小企业融资发展，而作为资本市场基础的OTC，更能体现其对中小企业融资利好的一面。　

　　据悉，目前我国数以十万家计的企业中，公开上市的不足2000家。大批没有正规场外交易平台的非上市股份公司，往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让交易，股权和产权交易很难活跃，也影响了企业的发展。只有创业板建立、柜台交易市场推出之后，我国资本市场才能分出不同的层次，企业才能在不同的市场中寻求自己的位置。资本市场体系完善了，市场的弹性也会增强，抵御风险的能力将大大提高。　

　　专家认为，OTC落户天津有其特殊背景，但该政策的破冰确实会给未来的中小企业融资打开新渠道。“我们中小民营企业真的很需要OTC政策，在银根紧缩的宏观调控市场，中小民企贷款不容易，上市又是个千军万马过独木桥的长期战略，都去上市可能性不大。如果开放了OTC政策，很多中小企业的融资难题就容易多了。”有企业老总如是认为。　

　　对此，中国人民银行研究局局长谢平建议，要通过建立健全产权保护法律法规来为中小企业融资提供法律支持。他说，多层次的正规的中小企业融资制度安排应当包括具有强制性的社区再投资法规、非国有县域中小商业银行、商业性的中小企业(信托)基金、政策性的中小企业投资公司、政策性的中小企业担保公司(或基金)、真正的互助式的信用合作社以及规范高效的创业板股票市场。　

　　从国际先发市场经验来看，OTC市场都是资本市场不可缺少的组成部分，目前深沪股市单一股权融资的局面将被更多的金融衍生品市场分割开来，天津滨海OTC只是起步而已。　

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　　纽交所和OTC市场的关系

　　OTC市场是由纳斯达克管理的股票交易系统，是针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场。许多公司的股票往往先在该系统上市，获得最初的发展资金，通过一段时间积累扩张，达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后升级到上述市场。与纳斯达克相比，OTC市场以门槛低而取胜，它对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有三名以上的造市商愿为该证券做市，企业股票就可以到OTCBB市场上流通了。（编辑：若言）